本篇是结合本人在拜读手把手教你读懂财务报表财报就像一本故事书读懂巴菲特的投资逻辑等书籍所形成的一套分析财务报表的体系今天无私的分享出来看中活动奖励适合刚进门的投资者反复阅读觉得不错点赞转发鼓励我再继续创作下去......话不多说进入牵手财报十问篇↓
↓资产负债
货币资金和现金等价物
1. 现金是从哪里创造还是公司借钱借来的如果短期债务到期企业怎么应对
2. 现金是否长期增长短期负债否对应在减少今年爆雷的康美药业康得新都有一个明显的排雷特征就是大量货币爬在帐上借债还不断增加遇到这情况的速速远离
3. 如果公司的现金很多有没扩张意图还是拿来买理财产品这里可能考虑是否公司遇到瓶颈经营进入停滞
4. 如果公司在长时间里面3-5年现金是一直在增加那就证明这家公司值得加自选
5. 对于问题3我们股票投资的目标是高于银行理财无风险收益率就是要寻找能够持续获得高于平均收益的公司
存货
1茅台的存货是不用计提跌价损失的这一点大家都应该清楚但大部分企业不是所以存款越多万一销量不行存货开始积压跌价的损失就越大
2服装公司的存货种类很多这里要注意季节和温度夏季没短裤T恤或者冬季没羽绒秋裤即使库存显示很多但不合时往往导致经营出现问题
3农林牧渔的公司存货要警惕如獐子岛海底的扇贝连分析师都无法准确给出数量万一全部冻死
4存款数量足够多当产品出现爆发式需求时有货公司当年业绩爆表
应收账款
1应收账款多少与公司处于行业地位密切相关处于买方市场公司的赊销数量越多应收账款越多处于卖方市场可以要求一手交货一手交钱应收账款越少
2如果销售能够保持增长应收账款当然越低越好但企业要扩大销售收入应收账款也避免不了相应的增加
3巨额的应收账款要警惕计提坏账的风险而且计提标准应该要在同行业的公司进行对比看是否合理
房产固定资产
1经典的例子做显示屏的公司公司为了保持行业领先地位不得不经常更新厂房设备从五代到六七八这些持续的资本支出使得公司在资产负债表上的价值一直在增长
2由于持续的资本开支导致企业利润相应减少并不是简单说资本开支数量大就判断这家公司不好或许他们能够未来持续贡献业绩
3很多公司没有盈利也能够获得了投资投资到底要不要考虑盈利
4具有持续竞争优势的企业他们无需花费大量金钱在购买设备和厂房
无形资产
1无形资产有专利技术版权等但公司最核心的无形资产是管理层的管理层的水平无法在资产负债表上给个明确的金额
2那房地产公司举例1984年同期诞生的地产公司有很多但为何王石管理的万科能够如此的成功所以市场对管理层换届市场总是担忧也是可以理解
短期借款
1在一年内必须还清的款项里面有商业票据合短期银行的贷款我举个炒股的例子大家理解月头刷卡套现炒股月底前无论盈亏都必须还上为了还得上可能得问其他银行借钱先还上避免影响征信
2当然不建议大家借钱尤其短债一旦债权人提出要求就必须偿还的借款如果公司有困难不能及时归还就必须按照破产法申请破产保护香港某石油公司现在就遇到这种情况
3如果安排合理能给股东带来相当大的利益其实可以承担适度的借款
长期借款
1优秀的企业长期贷款数额较少因为这些企业有很强的盈利能力持续积累现金流可以应对自身的扩大再生产或者并购的资金需求不需要再融资
2电力高速公路他们背负巨额借款还贷遥遥无期借款是一把双刃剑搞得不好蚕食所有的利润甚至破产倒闭慎用杠杆
债权率负债/所有者权益
1如果债务股权比率低于0.8的话那么这家公司很可能具有持续竞争优势每一元的所有者权益负担着多少元的债务
2对于金融机构如银行其平均债务股权比率要比同规模的制造类企业高得多银行要单独来看
未分配利润
1公司的未分配利润越多未分配利润再投资将大大提高公司未来的收益增长率
2如果公司未分配利润再投资能够创造高于15%以上的收益时不分红也是对公司有利老巴也有解释说伯克希尔用留存的1美元能为股东创造大于1美元的价值所以不分红对股东有利
3如果公司没有利用股东未分配利润创造价值的能力那取消关注
净资产收益
1最近老巴表达了自己的选股标准连续10年每年ROE大于20%只有10家公司符合要求的企业这点应该让很多人怀疑自己会不会选股每年不低于15%是我的选股标准
2长期看投资企业的收益等于企业的ROE因为高的净资产收益率水平会促进公司净资产的增长从而使企业的内在价值及股价稳定提高
3只投资长期保持高ROE的企业就是巴菲特的秘诀
↓利润表
毛利率
1高毛利率可以归结为有别人无法做到的本事老巴称为企业的护城河我关注长期保持毛利率在40%的企业
2毛利率过高可能只是公司进入某个新领域未来会有陆陆续续的竞争者跑步进场
3毛利率过低低至其他竞争者都不敢进入在其他企业还没形成规模之前已经被扼杀也是一道护城河薄利多销
销售费用
1要观察每花出去销售费用能够带来数倍的营收增长直至出现销售费用增加也无法得到更好的效果则要审视投入产出
2销售费用没有天花板所以要关注这个科目
管理费用
1高管薪水管理费用占比较大会导致人员臃肿人均投入产出管理层能力如基础人员数量较大则需要配备的管理人员数量是有下限
2生产成本里是工人工资是包括在存货中看过年薪百万的工人吗
研发费用
1研发费用无论是否成功都对上市公司会有较大影响
2研发费用化就等于当期就要把研发费用一下子注销资本化则分成多年摊销把整车企业这个科目单独拿出来对比你会发现金子
折旧费用
1仔细分析行业对比折旧制度看是否合理因为折旧费用摊销有财务调控空间可以使某年利润好看些
2选择一些固定资产折旧依赖较少的公司折旧+摊销费用占毛利率的比例一直低于10%的
3一些重资产行业在经济不景气阶段折旧往往对业绩冲击比较大
财务费用
1财务费用占比较高1行业竞争激烈企业要保持比较强的竞争力对外部资金融资需求比较强2由于行业竞争比较大金融机构处于相对强势地位会要求支付较高的利息费用
2排除那些在日常经营过程中财务费用较高经营不稳定
3有持续竞争优势类似家电食品饮料是不需要支付财务费用甚至财务费用科目是流入的在行业研究里面寻找一些财务费用占营业利润的比率较低的公司关注
4融资成本达到10-15%这么高的融资成本无疑是损害股东的权益
净利润
1关注扣非经常性损益后的利润从字眼上看就清楚不可持续譬如卖资产政府补贴投资损益等
2净利润背后的主营业务构成大家都要清楚而不能单凭F10炒股自我认为
↓现金流量表
1现金流量对企业如同血液对于人体一样重要老巴喜欢利用企业获得的净现金流入来算贴现率去判断这家企业的价值
2现金流量表是以收付实现编制所以大家可能会留意到某企业某年报显示净利润为10亿但经营性活动产生的现金流量为负数这里面大家不要觉得奇怪因为大部分公司使用的是权责发生制而不是收付实现制所以引入一个比率净利润比经营性现金流为1:1.X的话推荐关注
3现金流量表分为三个部分经营投资和筹资按净额排列有八种组合推荐关注①.经营流入投资流出融资也流出为成长性 ②.经营流入投资流入筹资流出为价值型
4分析不同时间段现金流量变化的情况可以清楚企业不同时间的流量变化譬如新产品上线产品销售程度等这方法分析周期股特别有效
总结
读财报没有办法判断一家公司值不值得长期投资但财报让你从0到1去了解一下公司可以从财报当中发现问题思考问题我们没有办法想专业会计一样知道每一个科目代表的含义我们只要找那些问题最少简单读懂的公司
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