买最深的底，赚最安全的钱

格雷厄姆说：“如果总是做显而易见或大家都在做的事，你就赚不到钱。对于理性投资，精神态度比技巧更重要。”

想要成为神射手，首先要有神一样的目标追求，敢于挑战普通人连想都不敢想的任务，也只有在这种精神态度的引领下，才能做成不一般的事情。

（1）交易的极致

交易的极致，无非是两种，一种是追最猛的强势，赚最快的钱；另外一种是买最深的底，赚最安全的钱。

这两种交易方式，都远远违背普通人的本性，大部分人都知道追高是在搏傻，可牛股总是越涨越高，你不搏傻，最后就是待在一边傻看的傻瓜，而想要获得这种极致成功，就只能成为“涨停板敢死队”中的少数勇猛疯子；而买底则是让人亏得不敢想象，经常是底下还有底，没有最深只有更深，真正买到底的往往是少数的幸运儿，所以，很少有人敢抄底，因为他们早已连提都不敢提（虽然他们往往在事后声称他们做到了）。

极致创造卓越，也只有做大家都做不到的事情，才能取得不同常人的战绩。

曾经很长一段时间，我一直在“追强势股赚快钱”与“低位买慢牛股”之间摇摆，当我经历了近十年的挫败后，我终于认识到像巴菲特那样做到长期年均20%以上的年复利报酬率是多么的不易，再回头深入学习理解了格雷厄姆的安全边际理论，才彻底接受不亏钱这个硬道理。所以，在两个极致交易的方向选择上，我最终选择了“买最深的底，赚最安全的钱”这个方向。

（2）安全理念的具体化

我承认，我的这个选择是对格雷厄姆的少许偏离，但这是符合我本性的一个选择。

为什么说抓极限底是对格雷厄姆的偏离呢?应该说这有一个演变的过程。

格雷厄姆将成功投资的秘诀精炼成四个字的座右铭：安全边际。

巴菲特将投资的秘诀概括成三个字：不亏钱。

小小辛巴把交易目标浓缩成两个字：极底（呵呵，有点自大狂了，把自己跟神相提并论了，但尼采也说过：“永远不要舍弃灵魂中那个心高气傲的英雄。”所以，我认为我与那两位神人是平等的，只不过他们知道得比我略多一点而已）。

安全边际实际上是一个交易体系，其中的一部分表现为对股票价值的研究，操作起来是以相对价值大打折扣的价格买进。但是，严格来说，价值很不好估算，也很容易得出一个自己主观的错误答案，不客气地说，价值本身就很虚幻，至于折扣要打多少则更是虚幻，很难具体把握，而从另一方面来说，它也不是什么都适用，如果遵循格雷厄姆的传统教义，对于有些从来就没有便宜过的好股票，根本就不可能以低于价值的折扣价买到，这样就容易错过一些真正的大牛股。

可见，安全边际对交易者最有益的是精神理念与思维方式的影响，至于讲到具体操作却不好参照，以至于大多数人听得懂却用不了。

巴菲特注意到了这个问题，他把安全边际的操作要求具体化，也就是说起码要做到不亏钱，才能保持稳胜、长胜。那么这个不亏钱的要求，既可以用于格雷厄姆的本义买烟蒂股，同样也可以用于长远价值较高但短期不具备安全边际的股票上，从而使得他可以跨过格雷厄姆所划定的价值圈子，进入到费雪的成长价值圈，去追高买一些股票，比如说，他在可口可乐的历史顶峰追高买入，虽然被套50%，但他知道，只要能做到长远不亏钱，自然也就符合了格雷厄姆的安全边际要求。

我结合格雷厄姆的安全边际理论，理解了巴菲特所说的“不亏钱”的真实含义之后，也曾反复实验过，但并不是很成功，主要是学识的差别，人家巴菲特是官二代、国会议员之子、系名校金融专业毕业、名师亲授之徒弟，搭档是高智商的法律工作者……所以巴菲特更能认识到企业的真实价值。

而我们这些交易者，哪有这种底蕴，大多是些半路出家的股民，财务知识主要靠翻书本自学，交易理念往往来源于一些知名“砖家”、二道贩子的忽悠，所交易的对象大多是些骗子公司，基本上无从认识真正的价值，自然没办法像巴菲特那样通过把握价值（包括成长价值）来不亏钱。

所以，我选择了把不亏钱的理念具体化，买最深的价格底，价格再怎么跌也不可能再低了，如果这样还会亏钱，那就是上帝在偷我的钱。最终，我凝练的概念就是“极底”。

请注意，我说的极底可不仅仅是指抄底，关键落脚点在于“极”上，强调的是极限之底，它往往是一个股票上市后最深的一个底，最差也是十年或五年大底，与市场所说的抄底有很大差别，市场上的抄底，往往都是出于短线考虑，抄的是几个月的短期底部。

再回到理论研究，虽然，我知道很多股票即使在最深的极限底，也不符合格雷厄姆的价值要求，但是，由于能够不亏钱，所以，它并不从原则上违背格雷厄姆的基本理念；而且，由于可以把分析点从虚无缥缈的价值落实到具体化的价格底的判断上，虽然不如巴菲特那样神道，但是，实战可操作性上强了很多。

这三者关系概括起来，安全边际是核心理念，不亏钱是具体要求，极底是个性化操作。

（3）向极点偏离，而不是无原则地远离极低点

之所以选择极底，也与我的普通人个性有关。

对于普通人而言，无原则是常态，讲原则守纪律是变态。而不管是左侧交易，还是右侧交易，市场上大多已形成了一些成功的方法与规则，可大部分普通人在适用时仍难免受人性化影响，总是向失败的方向偏离，要么买得太早，要么买得太迟。

那么，紧盯极限底点，即使因失败惯性而发生偏离，也无非是偏左或偏右一点，不至于错得太离谱。

再从我自身的个性特点来说，我这人本性是比较宽厚的，很容易原谅别人的错误，当然也就更容易原谅自己的错误，这样也就会没有原则，事实上，我给自己定过很多原则，但我都忍不住要违反，所以，不把自己搞得没有退路，就会乱走路。

因此，我将追求交易的极致与极限低点所带来的安全价值结合在一起，给自己定了抓极限底点这条最狭窄的路，虽然结果还是会偏一点，但总体而言仍算是越走越宽，越走越顺。

（4）极限底的重要意义

第一，极底解决了安全理念问题；第二，它能带来最大利润；第三，它能给持股者带来良好的心态；第四，它能锻炼交易者的眼光，养成蔑视一切高价的习惯，自觉地抵制跟风炒作。

前两点很好理解，前文中多有涉及，就不再展开。我重点说一下第三、第四点。

底价所带来的良好心态是无价之宝。大家都知道，长线持有好股才能抓大鱼，但是，为什么很多人都持不住，一方面，没有真正了解所持股票的长远价值是一个重要原因，而另一方面，被套牢熬不过去才是主要原因。被套牢后的交易者，很少有几个心态会好的，被套时间越长，被套幅度越大，我们就越怀疑自己的判断，再加上市场又无时无刻地在提供其他机会的诱惑，不跑才奇怪呢，所以被套的人很少能持得住股，更别谈什么赚取长线利润。而持有底价的交易者同样也有害怕损失、及时兑现盈利的患得患失心理，但其心理压力肯定是要远低于被套的交易者的，因此大多能够把长线好股持有到真正赚钱的时候。

此外，由于长期唯底价是取，养成偏执习惯后，导致看什么股票都觉得价格高，很难有追涨的冲动，虽然减少了捕获热门股的机遇，但也同样减少了套牢的可能。

（5）极限底的变种“不破买价”

当然，我这人既有原则，也有灵活处理，事实上，很多时候，只有在长期大熊市中才比较容易抓到极限底，等到市场回暖后，要想再抓极限底就没那么容易了。所以，我在具体操作中，也对极限底有所修正，适当使用其变种“不破买价”。

“不破买价”是只抓底价的变种，如果没有只抓底价的最优方案可选，那就是自己买入的价格，成为很难再跌回来的位置。

注意：这个位置有可能是向上突破点，而且一去不回头；也有可能是长期向上趋势中短期向下回撤的最低点。虽然不是历史最低点，但因为不会损失，也基本符合要求，只是心理成本要高一些，失误的概率也更大一些。

通常来说，我选择的是长期大圆底的第一个底基刚刚向上突破不远的地方，而很少去抓那些第二平台（除非是换股调仓），更不去碰那些第三平台以上的股票。选择第一底基的好处在于，离底价不远，向上突破则迅速走强，比如我在启明星辰上的交易；向下回落往往也是最后一次回落，大多也就接到第二档而已，比如我在佳讯飞鸿、奥克股份。

总之，不破买价这个变种，风险概率较高，盈利也相对较少，养成习惯后，会慢慢向风险区偏离，应尽量少用，主要重点还是应放在抓极限底上。

本文摘自《百箭穿杨》，作者：小小辛巴（雪球人气用户）