M1即狭义货币,是指社会流通货币总量加上商业银行的所有企业活期存款。M2即广义货币,是指M1加上居民储蓄存款和企业定期存款。M1反映居民和企业资金松紧变化,是经济周期波动的先行指标,M2反映的是社会总需求的变化和未来通货膨胀的压力状况。 M1增速与GDP增幅呈现出很强的正相关性。 究其原因主要有两点:第一,中国证券市场开设的首要宗旨是为国企脱困,而并非是实现投资者资产保值增值,因此经济增长并不会带来投资者回报的显著提升;第二,在流通领域现金数量(M0)相对稳定的前提下,M1的波动情况直接反映了企业的资金宽裕程度。即如果企业资金充沛,大量资金结余在银行的活期账户,M1快速增加,说明经济情况向好。反之,如果企业资金紧张,活期资金不足以至于要动用定期存款,M1增速下降甚至出现负增长,则经济情况比较糟糕。 因为M1直接反映企业景气状况,而物价又与企业行为有着密切的关系:企业在经营状况良好、闲置资金充裕、实业投资回报较高的情况下将使股东个人消费增加和企业生产扩张从而推高物价。 自93年至07年,每当M1增速与M2增速差距超过负5个点时,股市就会见底,一轮新的牛市将会拉开序幕。而M1增速比M2增速高5个百分点时,牛市行情会结束。M2和M1的差异主要是M1不包括储蓄存款和企业定期存款,因此,M2和M1趋势的衍化也是由储蓄存款和企业定期存款的“异动”引起的。企业和居民将更多的资金选择以定期的形式存进银行,可能是微观(企业和个人)的盈利能力下降(经济景气度下降,多余的资金开始从实体经济循环中沉淀下来)或者货币供给量大量增加(实体经济不需要那么多的货币,于是多余的货币暂时沉淀下来)这两个因素引起的。 虽然宏观经济下行对A股市场的上行空间存在一定的压制,但经过几轮降息之后,资金成本已经非常低,在实体经济没有出现根本性转机之前,由于大幅降息带来的流动性过剩将可能促使部分在实体经济里无法找到合适机会的资金转而先进入股市,从而在未来形成新的一轮周期性行情。 |
联系客服