粤高速是1998年上市的老公司了,至今有20多年的历史,公司的股票分成了AB股,其中B股的股价比A股便宜很多。公司全称是广东省高速公路发展股份有限公司,第一大股东是广东省交通集团有限公司,实际控制人是广东省国有资产监督管理委员会。粤高速A的业务非常简单,全部和高速公路相关:包括建设高速公路、维护和管理高速公路,最后就是收取高速公路的通行费。
01
公司优势
1.区位优势。广东经济增长表现优于全国,产业升级势头良好,企业绩效向好,民间投资也相对活跃;
2.资产优良。公司控股的广佛高速、佛开高速为“五纵七横”国道主干线系统中的高速公路组成部分,控股的京珠高速公路广珠段地处珠江三角洲西部地区,是贯通珠江三角洲东西两地的一条高速通道,其他参股的多条高速公路亦为广东省高速公路网规划“十纵五横”主骨架的组成部分。
3.负担少。公司并没有太多员工,总人数在2000人左右,但其中一半是收费人员;相信在ETC的冲击下,部分人员可能面临“转型”,未来公司整体员工数量可能会慢慢下降。
02
行业特点
高速公路运营商即运营高速的上市公司
目前每年新增的高速公路里程同比处于低速增长的状态
03
未来发展判断
经营性高速公路的特许经营权具有一定的持续期,到期将被政府无偿回收,因此管理层必须不断物色新的高速项目,想办法参股,保证一定的权益里程,否则随着特许经营权的陆续到期,公司的通行费收入会逐步下滑。
目前公司旗下的各控股高速到期时间如下表:
可见除了广佛高速即将到期,其他都还能支撑一段时间。
粤高速想要增加权益里程,必须参与新的高速项目,然而广东省内位置较好的地段已经没有插足之地,处于饱和状态。
新项目没有着落,管理层只能从老项目中搜刮,隔三差五地给手里的高速公路改扩建,一是可以延长特许经营期限,二是可以上调收费标准——广东省的收费标准为:四车道0.45元/标准车公里,六车道或以上0.6元/标准车公里。
新项目难寻,靠老项目改扩建又太慢,粤高速的权益里程想保持高速增长,是很困难的。
未来几年粤高速的营收大概率会保持低速增长!
04
未来业绩情况
2022年1月21日,粤高速发布二〇二一年度业绩快报,归母净利润为17亿元。
下面对其2022年的归母净利润做个预测:
1、广佛高速收费在2021年12月31日到期,后确认延长79天收费期。其净利润约为2.5亿,粤高速占75%的股权。导致粤高速净利润减少约1.9-0.45=1.45亿元。
2、减去预计广佛的收益,其余路产的净利润维持与广东地区的GDP增长率(5.5%)相匹配,其粤高速2022净利润约为:(17-1.45)*1.05=16.3亿元。
当前的PE处于近5年的6%分位!
联系客服