美联储政策将转向？ 金价或将再创历史新高

文 | 招金投资  祁青卿

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万众瞩目的美联储议息会议尘埃落定。3月美联储议息会议宣布加息25个基点，联邦基金利率区间升至4.75%~5%。点阵图显示，2023年美联储或加息1次，2024年美联储或将降息4次。

与此同时，美联储继续下调美国经济增长预期，上调通胀预期，调整失业预期。美联储议息会议虽然维持了加息政策，但在后期政策预期上，有了松动迹象，特别是银行系统风险的隐忧，或缩短美联储的加息周期。由此，国际现货黄金价格趁势上涨，短线快速上涨超20美元/盎司。

值得注意的是，美联储3月议息会议声明中虽然强调美国商业银行体系稳健且有韧性的表述，但是，美联储主席鲍威尔的讲话也表明，美国中小银行面临着一些严峻的问题。历史经验证明，如果这些中小银行面临的严峻问题没有被解决，势必会扩散至其他健康的银行。

另外，鲍威尔也阐述了美联储加息和潜在银行信贷收缩的关系。由于近期美国银行体系动荡，后续潜在的信贷收缩可能代替美联储加息。美联储议息会议也将“预计持续加息是适宜的”调整为“一些额外的政策压力可能是适当的”。

可见，美联储2022年3月开启的快速加息周期或接近尾声，虽然当前的通胀水平依然高企，但由于快速加息导致了中小银行风险，美联储也不得不考虑加息政策暂缓，或者用其他信贷收缩政策替代加息政策。

快速加息这剂猛药在压制美国通胀水平走低的同时，也给银行系统带来了一些负面效应。这些负面效应如果不及时得到解决，或将逐步引发银行系统的动荡。显然，美联储不会让2008年金融危机的悲剧再次上演，这势必在政策工具上作调整。

回顾发现，美联储开启的快速加息并没有压低黄金价格，反而在近期再次站上2000美元/盎司的高位。美联储加息政策虽然理论上利空黄金价格，但黄金的避险属性决定了，只要存在风险，避险需求就会支撑黄金价格走高。

当下，美联储加息政策的双刃剑效应越来越明显，美国中小银行的风险越来越不容忽视。而这种风险一旦处理不当，引发的金融风险非同小可。这也使美联储不得不考虑减缓加息节奏，以其他相对温和的信贷政策替代甚至转向为降息政策。因此，美联储加息大概率缩短周期甚至转向的市场预期将对黄金价格形成较强支撑。

由于当前全球经济逐步进入存量时代，在新技术革命还未完全激发出新的增长动力之前，全球经济和政治不断出现各种危机和矛盾将成为常态，而这种种风险轮番上阵也是避险需求不断增加的来源。黄金的避险属性也将一次次彰显，在各种风险此起彼伏的大背景下，黄金价格或将再创历史新高。