我理解的投资归纳起来就是:买股票就是买公司，买公司就是买公司的未来现金流折现，句号!——段永平
投资理解（啰嗦版）：买股票就是买公司，买公司就是买其未来现金流(的折现）。公司价值是什么？就是公司未来现金流的折现啊。未来是多久？就是直到永远的意思。永远是多久？就是到公司结束为止。公司结束是什么意思？就是包括卖掉在内的所有可能。折现率实际上是相对于投资人的机会成本而言的。其实区分所谓是不是'价值投资'的最重要，也许是唯一的点就是在'投资者'是不是在买未来现金流（的折现）。事实上我的确见到很多人买股票时的理由很多时候都和未来现金流无关。但却和别的东西有关，比如市场怎么看，比如打新股一定赚钱，比如重组的概念——段永平
很多人都声称自己是价值投资者，甚至乎几乎是所有人都说自己是价值投资者，但其实骨子里并不是。在段永平简单版的定义里，买股票=买公司，对于这句话的理解绝大多数人没有问题，包括很多基金经理，他们经常突出自己非常注重公司，非常注重企业基本面，所以强调自己是根正苗红的价值投资。
但实际上，重要的是后一句话，买公司=买公司的未来现金流折现。后一句话太重要了，以至于我在教我儿子理解价值投资的时候，我直接跳过了买股票就是买公司这句话，告诉他买股票=买现金流，让他先入为主占领心智。
买公司和买公司的未来现金流折现的区别在哪里？我梳理一下大多数人对价值投资的理解。我们进入证券市场我们可以常见的论述是，股票分析分为技术分析和基本面分析，技术分析和基本面分析是进入证券市场后常见的两种股票分析方法。与此相对的是基本面分析，它更关注公司的财务健康、盈利能力、增长潜力以及行业和宏观经济状况。然后很多投资者认为巴菲特就是基本面分析派，然后进行宏观经济分析，行业分析，财务分析等等，最终选出来一揽子精挑细选的优质股票，放在股票池里观察他的市场价格波动，如果跌多了会进行过往市盈率比较，或者跟其他股票的市盈率进行比较，发现市盈率较低的时候就会买入。然后投资者会套用巴菲特长期持有的理论，会一直持有，这就是典型的基本面投资，包括很多基金经理，对价值投资的理解是这样的。
这是不是价值投资？可以算是朴素的价值投资，因为我自己前面15年做的自认为的“价值投资”就是长这样的，但目前的我认为这不是骨子里的价值投资，并且，这种朴素的价值投资是有可能会亏大钱的，因为对于企业理解的深度不够，就会导致朴素价值投资者会犯“不懂不做”的原则性错误。
段永平对价值投资的定义的后半句话是买公司=买公司的未来现金流折现，我们可以发现，宏观经济分析、行业分析、财务分析绝大多数情况之下是分析不出来未来现金流的，宏观经济分析是多余和不可预测的，行业分析有用我们需要了解，但是跟具体企业的现金流经常不能保持一致（比如高端白酒和低端白酒），财务分析代表过去的财务状况，仅供参考不能代表未来。
从段永平的描述“其实区分所谓是不是'价值投资'的最重要，也许是唯一的点就是在'投资者'是不是在买未来现金流（的折现）”来看，真正意义上的价值投资是在投资公司的所有权，而企业所有权的价值则是企业未来所能产生的现金的折现和，这是股票最本源的底层逻辑。从本源上来看，投资就只有这一种形式，任何脱离现金流的“投资”都是投机。
买公司未来现金流理解的深度要远高于前面几段提到的基本面分析，基本上一个人一辈子能看得懂未来现金流的股票不会超过20个（巴菲特打20个洞的理论），按80岁生命周期的话基本差不多每3、4年找到一个。呵呵，突然发现也契合段永平讲要搞懂一个企业付出的努力不少于一个本科的说法，因为一个读本科的时间也差不多
买股票=买企业未来现金流折现和，真正看懂了这句话就看懂了价值投资的全部，因为所有的价投原理都跟这句话有关，所有所有的分析都是为了现金流。
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